Beobachter der finanzwirtschaftliehen Diskussion der vergangenen Jahre nieht entgangen sein die sehr dynamische Entwicklung der Theorie stochastischer Prozesse in den achziger Jahren und die Verfeinerung der empirischen Forschungsmethoden haben das bereits zu Be ginn des Jahrhunderts entwiekelte und lange Zeit als unumstoBliches Credo in der Fi nanzwirtschaft geltende Random Walk Modell ins Wanken gebracht Zu vielfliltig sind die empirischen Befunde die die These yom Zufallsverlauf der Kurse offen in Frage stellen da gibt es Autokorrelationen Mittelwertkonvergenzen Varianzen die von historischen StorgroBen abhiingen u v m Wenn aber eine der Saulen auf der das vorherrschende Paradigma der Finanztheorie die These von der Informationseffizienz der Kapitalmiirkte ruht ins Wanken gerat droht dann nieht das gesamte Gebaude einzustiirzen Die Praxis die wie der be riihmte Harvard Okonom Malkiel bemerkt die These von der Informationseffizienz seit jeher als Obszonitat ersten Ranges abgelehnt hatte schOpft neue Hoffnung wenn die Random Walk These nieht mehr gilt dann ist es Zeit mit dem ganzen Spuk der Effizienzvorstellungen aufzuraumen und die solide Arbeit der Wertpapieranalysten wieder ins rechte Licht zu riicken Es ist eine bemerkenswerte Leistung der vorliegenden Arbeit daB sie vor einem derartigen SchluB auch wenn er dem SelbstbewuBtsein der Profession sehr gut tate wamt

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